四、綜合題

　　【答案】

　　(1)

　　單位：萬元

　　(2)

項目	華美	興達	指標差異 =華美-興達
稅后經營凈利率（%）	17069.6/90137=18.937%	24302.4/79363=30.622%	-11.685%
凈經營資產周轉次數			-0.5712
凈經營資產凈利率（%）	=8.128%		-22.507%
稅后利息率（%）			6.345%
經營差異率（%）	1.323%	30.175%	-28.852%
凈財務杠桿	[（77000+80530）/2]/ [（73331+189179）/2] =0.6001	[（-461470-164200）/2]/ [（504275+280051）/2）=-0.7977	1.3978
杠桿貢獻率（%）	0.794%	-24.071%	24.865%
權益凈利率（%）	8.922%	6.564%	2.358%

　　(3)

　　(4)傳統的杜邦分析體系計算結果如下：

　　權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

　　華美公司分析結果：

　　權益凈利率=(11709.6/90137)×90137/[(363960+226203)/2]×[(363960+226203)/2]/[(189179+73331)/2]=12.991%×0.3055×2.248=8.922%

　　興達公司分析結果：

　　權益凈利率=(25742.4/79363)×79363/[(319607+625492)/2]×[(319607+625492)/2]/[( 280051+504275)/2]=32.436%×0.1679×1.2050=6.562%

　　通過計算可知，華美的資產運營能力體現在總資產周轉次數上為0.3055次，興達的資產運營能力體現在總資產周轉次數上為0.1679次。

　　傳統杜邦分析體系分析出的結果意味著華美公司的資產運營能力高于興達公司，而改進的杜邦分析體系的結果則表明華美公司的凈經營資產周轉次數低于興達公司，即華美公司的資產運營能力低于興達公司。兩種分析方法得出的結果相反。之所以產生上述差異是因為改進杜邦分析體系將企業資產分為經營資產與金融資產兩類資產，凈經營資產周轉率能更好地反映用于生產經營活動的資產的運營能力。

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