2　　【正確答案】 (1)第0年凈現金流量(NCF0)=-100(萬元)

　　第1年凈現金流量(NCF1)=0(萬元)

　　經營期第1年的折舊額=100×2/4=50(萬元)

　　經營期第2年的折舊額=(100-50)×2/4=25(萬元)

　　經營期第3年的折舊額=(100-50-25-5)/2=10(萬元)

　　經營期第4年的折舊額=(100-50-25-5)/2=10(萬元)

　　經營期第1年的凈現金流量(NCF2)=30+50=80(萬元)

　　經營期第2年的凈現金流量(NCF3)=30+25=55(萬元)

　　經營期第3年的凈現金流量(NCF4)=30+10=40(萬元)

　　經營期第4年的凈現金流量(NCF5)=30+10+5=45(萬元)

　　(2)凈現值

　　=-100+80×(P/F，10%，2)+55×(P/F，10%，3)+40×(P/F，10%，4)+45×(P/F，10%，5)

　　=-100+66.112+41.3215+27.32+27.9405

　　=62.69(萬元)

　　凈現值率=62.69/100=0.63

　　獲利指數=1+凈現值率=1.63

　　(3)因為凈現值大于0，故該投資方案可行。

　　3　　【正確答案】 (1)△年折舊=(40-7.5)÷5=6.5(萬元)

　　(2)△凈利潤1=[(160–150)–(112–110)–6.5 ]×(1–33%)=1.005(萬元)

　　△凈利潤2～5=[(165–150)–(115–110)–6.5 ]×(1–33%)=2.345(萬元)

　　(3)舊設備變價凈損失抵稅金額=(11.561–7.5)×33%=1.34(萬元)

　　(4)△NCF0=–(40–7.5)=–32.5(萬元)

　　△NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設備變價凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845(萬元)

　　△NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=6.5+2.345=8.845(萬元)

　　(5)由于該項目建設期為零，投產后各年凈現金流量相等

　　故(P/A，△IRR，5)=32.5/8.845=3.674

　　因為已知：(P/A，11%，5)=3.696，(P/A，12%，5)=3.605，所以，

　　(3.696-3.674)÷(3.696–3.605)=(11%–△IRR)/(11%–12%)

　　△IRR=11.24%

　　由于△IRR=11.24%>10%，故可以進行更新改造。

　　4　　【正確答案】 (1)如果投資總額不受限制，應是按照凈現值排序，所以最佳投資組合應是C+D+B+A。

　　(2)在資金總額受限制時，需要按照凈現值率或獲利指數的大小，結合凈現值進行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現值之和最大的為最優組合。

　　本題中按照凈現值率的大小排序為：A、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現在同一個投資組合中，故所有可能出現的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。

　　五、綜合題。

　　1　　【正確答案】 (1)計算債券資金成本率

　　債券資金成本率=[1500×8%×(1-33%)]÷1500=5.36%

　　(2)計算設備每年折舊額

　　每年折舊額=1500÷3=500(萬元)

　　(3)預測公司未來三年增加的凈利潤

　　2005年：(1200-400-500-1500×8%)×(1-33%)=120.6(萬元)

　　2006年：(2000-1000-500-1500×8%)×(1-33%)=254.6(萬元)

　　2007年：(1500-600-500-1500×8%)×(1-33%)=187.6(萬元)

　　(4)預測該項目各年經營凈現金流量

　　2005年凈現金流量=120.6+500+1500×8%=740.6(萬元)

　　2006年凈現金流量=254.6+500+1500×8%=874.6(萬元)

　　2007年凈現金流量=187.6+500+1500×8%=807.6(萬元)

　　(5)計算該項目的凈現值

　　凈現值=-1500+740.6×(P/F，10%，1)+874.6×(P/F，10%，2)+807.6×(P/F，10%，3)=-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80(萬元)

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