49已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資(打算持有至到期日)，要求的必要收益率為6%�，F有三家公司同時發行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息-次，到期還本，債券發行價格為1041元;乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期-次還本付息，債券發行價格為1050元;丙公司債券的票面利率為零，債券發行價格為750元，到期按面值還本。

　　要求：

　　(1)計算A公司購入甲公司債券的價值和內部收益率。

　　(2)計算A公司購入乙公司債券的價值和內部收益率。

　　(3)計算A公司購人丙公司債券的價值。

　　(4)根據上述計算結果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。

　　參考解析:

　　(1)

　　甲公司債券的價值

　　=1000×(P/F，6%，5)+1000×8%×(P/A，6%，5)

　　=1000×0.7473+1000×8%×4.2124

　　=1084.29(元)

　　因為發行價格1041元<1084.29元。所以甲債券收益率大于6%。

　　下面用7%再測試-次，其現值計算如下：

　　P=1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(p/F，7%，5)=1000×8%×4.1002+1000×0.7130=1041(元)

　　計算出現值為1041元，等于債券發行價格，說明甲債券內部收益率為7%。

　　(2)

　　乙公司債券的價值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，6%，5)=1046.22(元)

　　因為發行價格1050元>債券價值1046.22元，所以乙債券內部收益率小于6%。

　　下面用5%再測試-次，其現值計算如下：

　　存貨占用資金情況：

　　b存=(4100-3100)/(700—500)=5

　　a存=4100-5×700=600

　　固定資產占用資金：a固=6500

　　無息流動負債提供資金情況：

　　b流=(1230—930)/(700—500)=1.5

　　a流=1230—1.5×700=180

　　匯總計算：

　　b=2+3+5—1.5=8.5

　　a=200+400+600+6500—180=7520

　　Y=7520+8.5X

　　(1000+1000×8%×5)×(P/F，5%，5)=1096.90(元)

　　因為發行價格1050元<債券價值1096.90元，所以：

　　乙債券內部收益率在5%～6%之間，利用插值法可知：

　　(R～6%)/(5%-6%)=(1050—1046.22)/(1096.90—1046.22)

　　解之得：R=5.93%

　　(3)丙公司債券的價值=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3(元)

　　(4)

　　因為甲公司債券內部收益率高于A公司的必要收益率，發行價格低于債券價值，所以甲公司債券具有投資價值。

　　因為乙公司債券內部收益率低于A公司的必要收益率，發行價格高于債券價值，所以乙公司債券不具有投資價值。

　　因為丙公司債券的發行價格750元高于債券價值，所以丙公司債券不具有投資價值。

　　決策結論：A公司應當購買甲公司債券。

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