第四節(jié)　基金投資運(yùn)作管理

　　基金投資管理是基金公司的核心業(yè)務(wù)，基金管理公司的投資部門具體負(fù)責(zé)基金的投資管理業(yè)務(wù)。

　　一、投資決策

　　(一)投資決策機(jī)構(gòu)

　　我國基金管理公司大多在內(nèi)部設(shè)有投資決策委員會，負(fù)責(zé)指導(dǎo)基金資產(chǎn)的運(yùn)作，確定基金投資策略和投資組合的原則。投資決策委員會是公司非常設(shè)機(jī)構(gòu)，是公司最高投資決策機(jī)構(gòu)，一般由公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)、研究總監(jiān)等相關(guān)人員組成。總經(jīng)理為投資決策委員會主任，督察長列席會議。

　　投資決策委員會的主要職責(zé)包括：(5點(diǎn)，P85)

　　(1)審批投資管理相關(guān)制度。

　　(2)確定基金投資的原則、策略、選股原則等。

　　(3)確定資金資產(chǎn)配置比例或比例范圍。

　　(4)確定各基金經(jīng)理可以自主決定投資的權(quán)限以及投資總監(jiān)和投資決策委員會審批投資的權(quán)限。

　　(5)根據(jù)權(quán)限，審批各基金經(jīng)理提出的投資額超過自主投資額度的投資項(xiàng)目。

　　(二)投資決策制定

　　我國基金管理公司一般的決策程序是：

　　1.公司研究發(fā)展部提出研究報告

　　研究發(fā)展部負(fù)責(zé)向投資決策委員會和其他投資部門提供研究指導(dǎo)。研究執(zhí)行包括：宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告、行業(yè)分析報告、上市公司分析報告和證券市場行情報告。

　　2.投資決策委員會決定基金的總體投資計(jì)劃

　　投資決策委員會在認(rèn)真分析研究發(fā)展部提供的研究報告及其投資建議的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)和基金合同的有關(guān)規(guī)定，決定基金的總體投資計(jì)劃。

　　3.基金投資部制定投資組合的具體方案

　　在投資決策委員會制定的總體投資計(jì)劃的基礎(chǔ)上，投資部在研究發(fā)展部的研究報告的支持下，構(gòu)建投資組合方案等。

　　4.風(fēng)險控制委員會提出風(fēng)險控制建議

　　為降低投資風(fēng)險，風(fēng)險控制委員會通過監(jiān)控投資決策實(shí)施和執(zhí)行的整個過程，并根據(jù)市場價格水平及公司的風(fēng)險控制政策，提出風(fēng)險控制建議。

　　(三)投資決策實(shí)施

　　投資決策實(shí)施就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資對象、投資結(jié)構(gòu)和持倉比例等，在市場上選擇合適的股票、債券和其他有價證券來構(gòu)建投資組合。

　　交易員的地位和作用也相當(dāng)重要。基金經(jīng)理通過中央交易室下達(dá)交易指令后要由交易員負(fù)責(zé)完成。

　　二、投資研究

　　投資研究是基金管理公司進(jìn)行實(shí)際投資的基礎(chǔ)和前提，基金實(shí)際投資績效在很大程度上決定于投資研究的水平。

　　基金管理公司研究部的研究一般會包括：

　　(1)宏觀與策略研究(2)行業(yè)研究(3)個股研究

　　估值就是確定上市公司股票的投資價值。最常使用四種估值方法，分別為市盈率(PE)、市凈率(PB)、現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)以及經(jīng)濟(jì)價值對息稅折舊攤提前利潤(EV/EBITDA)。對于債券研究而言，它主要側(cè)重于債券久期的判斷和券種的選擇。

　　基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究報告，主要是作為賣方的證券公司的研究報告，其主要原因在于證券公司與基金管理公司各自的資源優(yōu)勢不同。

　　三、投資交易

　　1.基金經(jīng)理不能直接向交易員下達(dá)交易指令，或者直接進(jìn)行交易。

　　2.在基金的交易中，應(yīng)該避免同一基金賬戶對同一只股票既買又賣的反向報單委托行為。

　　四、投資風(fēng)險控制

　　三種方式控制風(fēng)險：P89

　　(1)基金管理公司設(shè)有風(fēng)險控制委員會等風(fēng)險控制機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)從整體上控制基金運(yùn)作中的風(fēng)險。

　　(2)制定內(nèi)部風(fēng)險控制制度。

　　獨(dú)立性原則;集中交易原則

　　(3)內(nèi)部監(jiān)察稽核控制。

　　五、基金投資管理人員的監(jiān)督管理(新增)