一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】兩個互斥項目的壽命不相同時，不能用凈現值法進行比較。所以，選項A錯誤;在多方案比較決策時要注意，內含報酬率高的方案凈現值不一定大，反之也一樣，所以，選項B錯誤;使用凈現值法進行投資決策只會計算出一個凈現值，當運營期大量追加投資時，有可能導致多個內含報酬率出現，所以，選項C錯誤;內含報酬率是使投資方案凈現值為零的折現率，不受設定折現率的影響，所以，選項D正確。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】凈現值法和內含報酬率法均適用于項目壽命相同，而且投資額相同的多個互斥方案的比較決策;會計報酬率法是項目可行性的輔助評價指標;等額年金法適用于項目壽命不相同的多個互斥方案的比較決策。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】實際折現率=(1+13.4%)/(1+5%)-1=8%，該方案能夠提高的公司價值=8000/(1+8%)-5000=2407.41(萬元)。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】風險調整折現率法是將無風險的折現率調整為有風險的折現率，選項D錯誤。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現成本。根據題意，稅后經營凈利潤=稅前經營利潤×(1-25%)，所以，稅前經營利潤=稅后經營凈利潤/(1-25%)=375/(1-25%)=500(萬元)，而稅前經營利潤=稅前營業收入-稅前經營付現成本-折舊=1000/(1-25%)-400/(1-25%)-折舊=800-折舊，所以，折舊=800-500=300(萬元)，營業現金流量=稅后經營凈利潤+折舊=375+300=675(萬元)，或營業現金流量=稅后收入-稅后經營付現成本+折舊×稅率=1000-400+300×25%=675(萬元)。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】房地產行業上市公司的β值為1.2，行業平均資產負債率為50%，所以，該β值屬于含有負債的股東權益β值，其不含有負債的資產的β值=股東權益β值÷權益乘數，權益乘數=1÷(1-資產負債率)=1÷(1-50%)=2，所以，其不含有負債的資產的β值=1.2÷2=0.6房地產行業上市公司的資產的β值可以作為新項目的資產的β值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益β值，含有負債的股東權益β值=不含有負債的資產的β值×權益乘數=0.6×[1÷(1-60%)]=1.5。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是折現率與凈現值的關系。折現率與凈現值呈反向變化，所以當折現率為12%時，某項目的凈現值為-100元小于零，要想使凈現值向等于零靠近(此時的折現率為內含報酬率)，即提高凈現值，需進一步降低折現率，故知該項目的內含報酬率低于12%。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點是動態投資回收期的特點。動態投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目現金流入抵償全部投資所需要的時間。這種方法考慮了貨幣的時間價值，但是沒有考慮回收期滿后的現金流量，所以，它不能測度項目的盈利性，只能測度項目的流動性。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點是現金流量的計算。依據題意，該設備的原值是50000元，已提折舊=50000×(1-10%)/9×6=30000(元)，則賬面價值為20000元(50000-30000)，而目前該設備的變現價格為16000元，即如果變現的話，將獲得16000元的現金流入;同時，將會產生變現損失4000元(20000-16000)，由于變現的損失計入營業外支出，這將會使企業的應納稅所得額減少，從而少納稅1000元(4000×25%)，這相當于使企業獲得1000元的現金流入。因此，賣出現有設備時，對本期現金流量的影響為17000元(16000+1000)。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是內含報酬率的計算。利用插值法可得：內含報酬率=8%+[(0-300)/(600-300)]×(12%-8%)=9.33%。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】不包括建設期的靜態投資回收期=5+(800+300-230×4-150)/200=5.15(年)，包括建設期的靜態投資回收期=5.15+1=6.15(年)。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】第二年新增的營運資本投資額=流動資產增加額-流動負債增加額=(2500-1500)-(1000-500)=500(萬元)。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】年折舊=(800-20)/4=195(萬元)

　　年利息=800×5%=40(萬元)

　　年稅前經營利潤=(300-70)×5-(195+30)=925(萬元)

　　在實體現金流量法下，經營期第1年的現金凈流量=稅前經營利潤×(1-T)+折舊

　　=925×(1-25%)+195=888.75(萬元)

　　在股權現金流量法下，經營期第1年的現金凈流量

　　=實體現金流量-利息×(1-所得稅稅率)

　　=888.75-40×(1-25%)=858.75(萬元)

　　第1年償還的借款利息，在實體現金流量法下屬于無關現金流量。但在股權現金流量法下，屬于該項目的相關現金流量處理。

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】等額年金額=凈現值/年金現值系數=(200×3.7908-350)/3.7908=107.67(萬元)。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】年營業現金流量=稅后經營凈利潤+折舊=(300-100-60)×(1-25%)+60=165(萬元)。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】實際資本成本= -1= -1=7.84%。

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