二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】CD

　　【解析】選項A是錯誤的：現值指數是項目未來現金流入現值與現金流出現值的比率;選項B是錯誤的：現值指數大于零時方案不一定可行;選項C是正確的：內含報酬率是指能夠使項目未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，即項目本身的投資報酬率，當內含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業的資本成本率時，該方案可行;選項D是正確的：由于內含報酬率高的項目其凈現值不一定大，所以，內含報酬率法不能直接評價兩個投資規模不同的互斥項目的優劣。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的主要考核點是影響凈現值指標的因素。選項A、B、C、D都會影響凈現值指標。

　　3.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題的主要考核點是實體現金流量法和股權現金流量法的區別。以實體現金流量法和股權現金流量法計算的凈現值沒有實質區別;實體現金流量不包含財務風險，比股東的現金流量風險小;實體現金流量法是用企業的加權平均資本成本作為折現率;實體現金流量法確定現金流出量時不考慮利息和償還本金。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的考點是現值指數和內含報酬率的區別，選項A、B、C、D的說法都是正確的。

　　5.

　　【答案】CD

　　【解析】會計報酬率法沒有考慮貨幣的時間價值。會計報酬率使用賬面收益而非現金流量，忽視了折舊對現金流量的影響。

　　6.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是資產β值和股東權益β值的計算。目前該公司的β值為1.2，資產負債率為50%，所以，該β值屬于含有負債的股東權益β值，其不含有負債的資產的β值=股東權益β值÷權益乘數=1.2/[1/(1-50%)]=0.6;該公司目前的資產的β值可以作為新項目的資產β值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益β值，含有負債的股東權益β值=不含有負債的資產的β值×權益乘數=0.6×[1/(1-60%)]=1.5。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點是營業現金流量和股權現金流量的確定。

　　年折舊=(1000-100)/6=150(萬元)

　　年利息=1000×4%=40(萬元)

　　年稅前經營利潤=(500-200)×4-(150+100)=950(萬元)

　　在實體現金流量法下，經營期某年的營業現金流量=該年稅前經營利潤×(1-T)+折舊=950×(1-25%)+150=862.5(萬元)

　　在股權現金流量法下，經營期某年的營業現金流量=實體營業現金流量-利息×(1-所得稅稅率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(萬元)

　　第1年償還的借款利息，屬于實體現金流量法下該項目的無關現金流量。在股權現金流量法下，屬于該項目的相關現金流量。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的資產β值和股東權益β值的計算。電子通訊行業上市公司的β值為1.2，行業標準資產負債率為50%，產權比率為1，所以，該β值屬于含有負債的股東權益β值，其不含有負債的資產的β值=股東權益β值÷[1+產權比率×(1-T)]=1.2/[1+1×(1-25%)]=0.69;電子通訊行業上市公司的資產的β值可以作為新項目的資產的β值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益β值，含有負債的股東權益β值=不含有負債的資產的β值×[1+產權比率×(1-T)]=0.69×[1+4×(1-25%)]=2.76。

　　9.

　　【答案】ABD

　　【解析】項目的特有風險是指項目本身的風險，可以被資產多樣化組合分散掉;選項C錯誤。

　　10.

　　【答案】ACD

　　【解析】項目的風險可以從三個層次來劃分,即：特有風險、公司風險和市場風險。

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