四、綜合題

　　1.資料：

　　(1)A公司擬開發一種新的綠色食品，項目投資成本為2640萬元。

　　(2)該產品的市場有較大不確定性，與政府的環保政策、社會的環保意識以及其他環保產品的競爭有關。預期該項目可以產生平均每年275萬元的永續現金流量;如果消費需求量較大，營業現金流量為343.75萬元;如果消費需求量較小，營業現金流量為220萬元。

　　(3)如果延期執行該項目，一年后則可以判斷市場對該產品的需求，并必須做出棄取決策。

　　(4)等風險項目的資本成本為10%，無風險利率為5%。

　　要求：

　　(1)計算不考慮期權的項目凈現值。

　　不考慮期權的項目凈現值

　　(2)采用二叉樹方法計算延遲決策的期權價值(計算過程和結果填入下列表格，報酬率和概率精確到萬分之一)，并判斷應否延遲執行該項目。

　　時機選擇期權的計算

　　單位：萬元

　　2.ABC公司有一個鋯石礦，目前還有2年的開采量，但要正常運行預計需要再追加投資3000萬元;若立刻變現可售1800萬元，其他相關資料如下：

　　(1)礦山的產量每年約300噸，鋯石目前價格為每噸10萬元，預計每年上漲8%，但是很不穩定，其價格服從年標準差為14%的隨機游走。

　　(2)營業付現固定成本每年穩定在900萬元。

　　(3)1～2年后礦山的殘值分別為2400萬元、600萬元。

　　(4)有風險的必要報酬率10%，無風險報酬率5%。

　　(5)為簡便起見，忽略其他成本和稅收問題。

　　要求：

　　(1)假設項目執行到項目周期期末，計算未考慮放棄期權的項目凈現值，并判斷應否放棄執行該項目。(計算結果保留四位小數，下同)

　　(2)要求采用二叉樹方法計算放棄決策的期權價值，并判斷應否放棄執行該項目。

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