2.2 信用風險評估與計量

　　2.2.1客戶信用評級

　　1.違約風險與違約概率

　　(1)巴塞爾有規定

　　(2)我國沒有準確規定

　　(3)違約概率和違約頻率

　　違約概率：借款人一年內累計違約概率與3個基點中的較高者，0.03%的下限

　　違約頻率EDF(Expect default frequency)：屬于事后統計，概率屬于事前預測

　　2.外部評級和內部評級體系

　　(1)專家判斷法(expert system)

　　借款人因素：reputation，leverage，volatility of earnings，collateral

　　與市場有關的因素：business cycle，macro-economy policy，level of interest rates

　　5c體系：character，capital，capacity，collateral，condition

　　5ps體系：personal factor，purpose factor，payment factor，portection factor，perspective

　　camel體系：capital adequacy，asset quality，management，earnings，liquidity

　　(2)信用評分法

　　線性概率模型(linear probability model)

　　logit模型

　　線性辨別模型(linear discriminant model)兩個公式：初期的公式Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5;Z低于1.81，企業很容易破產

　　相關詞匯：liquidity，profitability，leverage，solvency，activity

　　存在一定問題，僅考慮違約和非違約兩個極端;沒有考慮中間情況，建立在歷史數據基礎上，與現實情況有差距;沒有考慮一些難以量化的重要因素;需要相當長時間才能建立符合要求的數據庫

　　2.2.2 債項評級

　　1.信貸資產風險分析

　　(1)五級分類

　　(2)銀行需要做到如下要求

　　建立健全內部控制體系

　　建立有效的信貸組織管理體制

　　審貸分離

　　完善檔案管理制度

　　保障管理層能夠及時得到有關貸款的重要信息

　　敦促借款人提供真實準確地財務信息

　　及時根據情況變化調節分類

　　2.違約損失率、預期損失與非預期損失

　　(1)違約損失率(Loss Rate Given Default，LGD)指發生違約時債務面值中不能收回部分所占的比例

　　(2)預期損失和非預期損失，預期損失(EL)=違約概率(PD)*違約損失率(LGD)*違約敞口風險(EAD)

　　(3)預期與非預期區別

　　預期損失是一個常數，非預期損失是對均值和預期損失的偏離

　　預期損失可用計提準備金的方式補償，非預期損失要用經濟資本金補償

　　3.內部評級法下的債項評級——核心是LGD

　　(1)項目因素

　　(2)公司因素

　　(3)行業因素

　　(4)宏觀經濟周期因素

　　(5)優先清償率(seniority)›宏觀經濟因素›行業因素›企業資本結構因素

　　4.巴塞爾協議對違約損失率估計上的一些規定

　　對于抵押品未認定的優先級公司債，違約損失率50%，抵押品未獲認定的次級公司債，LGD75%,全額抵押，則在原違約敞口的違約風險損失率基礎上乘以0.15

　　2.2.3 壓力測試

　　金融機構運用不同方法來衡量由一些例外但又可能發生的事件所導致的潛在損失

　　2.2.4信用風險基本模型

　　1.Credit Metrics模型

　　(1)信用風險取決于債務人的信用狀況、而債務人的信用狀況用信用等級來表示

　　(2)信用工具(貸款、私募債券)的市場價值取決于信用等級

　　(3)從資產組合來看，而不是單一資產的角度

　　(4)采用邊際風險貢獻率 ( marginal risk contribution to the portfolio)

　　2.Credit portfolio View模型

　　(1)違約率取決于

　　宏觀變量的歷史數據

　　對整個經濟體系產生影響的沖擊和改革

　　僅影響單個宏觀變量的沖擊和改革

　　(2)適合投機級借款人，因為該借款人對宏觀經濟因素的變化更敏感

　　(3)信用等級遷移矩陣 (Transition matrix)

　　3.Credit monitor模型

　　(1)將企業與銀行的信貸關系視為期權買賣關系，如果償還債務的成本大于投資，就會選擇違約

　　(2)和Credit Metrics是現在銀行最流行的模型

　　4.KPMG風險中性定價模型

　　(1)假設金融市場中的每一個參與者都是風險中立者

　　(2)違約率=1-(1+國債收益率)/(1+債券收益率)

　　5.死亡率模型

　　(1)邊際死亡率(MMR1)=等級為B的債券在發行第一年違約的總價值/處于發行第一年的等級為B的債券總價值

　　(2)存活率(Survival rates)=1-MMR

　　(3)累計死亡率(CMR)=1-SR1*SR2*….SRN

　　6.Credit risk+模型

　　(1)在一個貸款組合里面，發生N筆貸款違約的概率

　　Prob(n筆貸款違約)=e-m х mn/n!

　　其中，e=2.71828，m為貸款組合平均違約率*100，n為實際未月的貸款數量

　　(2)存在的問題是，模型假設每一組的平均違約率都是固定不變的，實際變化很大

　　7.Credit Monitor，風險中性定價模型和Credit Risk+模型的區別

　　(1)理論基礎不同

　　(2)Credit Monitor、風險中性定價模型主要針對單一企業，Credit Risk+則是針對組合

　　(3)Credit Monitor屬于動態分析，另外兩個屬于靜態分析

　　(4)風險中性定價模型和Credit Risk+采用歷史數據進行分析，Credit Monitor采用股票市場價格

　　(5)Credit monitor適用于上市公司風險分析，風險中性定價模型主要適用于度量發行的債券人的風險，Credit Risk+適用于貸款組合

　　8.信用風險模型面臨的問題

　　(1)相關性的處理(目前比較成熟的估計違約相關系數的方法

　　宏觀經濟

　　行業因素

　　信用主體之間的關系

　　目前對于相關性的處理流行采用模擬法，即假設信用組合中債務人自查價值服從正態分布，組合價值符合正態分布

　　(2)信用損失計量方法的選擇

　　兩種方法Default Model和Mark-to-Market Model

　　違約法下，損失為Book Value和可回收現值的差額，Credit Monitor采用的就是違約法，JP摩根采用的是Credit Metrics，是盯市法

　　(3)貸款估值方法

　　盯市法采用(Discounted Contractual Cash Flow Approach和Risk-Neutral Valuation Approach)

　　Credit metrics采用合同現金流貼現法，即對貸款合同中規定的未來現金流按照該貸款的信用等級相適應的貼現利率予以貼現，但有問題，比如優先貸款和次級貸款(senior and subordinated loan)的貼現率相同

　　Credit Monitor采用的是風險中性評估法，將貸款看作是在有限責任公司制度下基于借款人資產價值的一種或有要求權(contingent claim)，簡單講，就是債務人資產高于其負債時，違約不會發生

　　(4)模型的參數估計

　　(5)模型有效性的檢驗