地方政府性債務無序發展的根源，在很大程度上來自一些地方對高增長的盲目追求。貨幣供應超常規增長與經濟增速放緩的反差表明，單純依靠信貸投放、擴大投資推進經濟增長的思路必須切實改變

　　今年以來，我國經濟運行實現了“穩中有進”的良好開局，但經濟發展中也出現了一些不可忽視的傾向性、苗頭性問題。在金融領域，地方政府債務過快擴張及與之相伴的一些現象，應引起高度關注。

　　據中國銀監會統計，截至去年底，我國地方政府融資平臺貸款余額已達到9.3萬億元，加上債券、信托等以及其他隱性的間接的債務，實際規模可能遠超10萬億元。一些國際評級機構出于對我國地方政府債務膨脹的擔心，還調低了中國主權信用評級。

　　應該說，就負債規模而言，不論是從地方債務總量占GDP比重看，還是以綜合考慮中央政府和地方政府債務的廣義政府債務率計，兩個指標均低于國際警戒線。我國目前的地方平臺貸款風險仍屬總體可控。依據過去的經驗，各地政府通過投資最終形成了大量有價值資產和充足現金流，可以對地方政府性債務“托底”，整體上不至于發生大面積信用違約風險。

　　但眼下必須面對的現實是：已有約40%平臺貸款進入集中償付的高峰期，預計未來3年將有3.5萬億元貸款陸續到期。而由于我國經濟增速開始放緩、結構性減稅加快推進以及加強房地產調控等，財政代償能力無疑出現弱化。在償債高峰期到來時，各地債務償還壓力越來越大，已是一個不爭的事實。雖然可以“借新還舊”和貸款展期，緩解當下的還貸壓力，但如果地方政府的融資平臺出現舉債過度或資質不佳，無疑是將債務風險不斷累積到未來，不得不防。

　　可能加大地方政府性債務風險的一個新現象，是換屆后地方政府的投資沖動、信貸沖動與大量金融創新產品的逐利動機相契合，在我國流動性比較寬裕的情況下，容易助推地方政府債務和信用總量“雙膨脹”。截至4月末，我國廣義貨幣供應量M2余額已突破百萬億元大關，同比增長16.1%，遠超年初設定的13%增速目標。由于眼下金融創新活動日趨活躍，社會融資規模大幅膨脹，今年前4個月就達到7.91萬億元。雖然人民幣貸款占比已降至不足40%，但大量的信貸資金可能轉化為游資，進行體外循環。

　　隨著監管層對信貸資金管控越來越嚴格，不少地方政府的融資渠道延伸至信用債、信托產品等，甚至擴展到影子銀行產品中，平臺債務的來源日漸多樣化，也更加隱蔽化。地方政府債務擴張與信用規模擴張產生交集，不僅給金融監管帶來更大難度，也使市場風險更加積聚。加之當前國際上因發達國家實行量化寬松政策而流動性大量泛濫，國內許多地方和行業產能過剩問題尚未緩解，這些復雜因素疊加在一起，可能進一步增大通脹壓力，形成資產泡沫，甚至帶來經濟滯漲的危險。

　　地方政府性債務無序發展的根源，在很大程度上來自一些地方對高增長的盲目追求。但今年以來貨幣供應超常規增長與經濟增速放緩之間的反差表明，單純依靠信貸投放、擴大投資推進經濟增長的思路必須切實改變了。

　　前不久，中共中央政治局召開會議強調，金融領域潛在風險需要加強防范，并進一步指出，要抓緊建立規范的地方政府舉債融資機制。我們必須未雨綢繆，妥善處理穩增長、控通脹、防風險的關系，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線，這也是經濟健康發展的底線。