第 1 頁：第四章

　　三、判斷題。

　　1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，一般使用相對數表示，即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率。( )

　　2.在所有資金來源中，一般來說，普通股的資金成本最高。( )

　　3.某企業發行股利固定增長的普通股，市價為10元/股，預計第一年的股利為2元，籌資費率4%，已知該股票資金成本為23.83%，則股利的年增長率為2.5%。( )

　　4.資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數應為賬面價值權數，不應使用市場價值權數。( )

　　5.如果企業的財務管理人員認為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發行短期債券。( )

　　6.凈收益理論認為資金結構不影響企業價值，企業不存在最佳資金結構。( )

　　7.MM理論認為企業價值不受有無負債以及負債程度的影響。( )

　　8.從成熟的證券市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股籌資。( )

　　9.使用每股利潤無差別點法進行最佳資金結構的判斷時考慮了風險的因素。( )

　　10.進行企業分立屬于資金結構的存量調整法。( )

　　四、計算題。

　　1.某企業發行普通股800萬元，發行價為8元/股，籌資費率為6%，第一年預期股利為0.8元/股，以后各年增長2%;該公司股票的貝他系數等于1.2，無風險利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，風險溢價為4%。

　　要求：根據上述資料使用股利折現模型、資本資產定價模型以及無風險利率加風險溢價法分別計算普通股的資金成本。

　　2.某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結構(債券占60%，普通股占40%)不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：

籌資方式	新籌資額	資金成本
債券	60萬元以下 60～120萬元 120萬元以上	8% 9% 10%
普通股	60萬元以下 60萬元以上	14% 16%

　　要求：計算各籌資總額范圍內資金的邊際成本。

　　3.某企業只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型為y=15000+4x。假定該企業2005年度該產品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預測2006年A產品的銷售數量將增長15%。

　　要求：

　　(1)計算2005年該企業的邊際貢獻總額。

　　(2)計算2005年該企業的息稅前利潤。

　　(3)計算2006年的經營杠桿系數。

　　(4)計算2006年的息稅前利潤增長率。

　　(5)假定企業2005年發生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優先股股息300元，企業所得稅稅率40%，計算2006年的復合杠桿系數。

　　4.某公司原有資本1000萬元，其中債務資本400萬元(每年負擔利息30萬元)，普通股資本600萬元(發行普通股12萬股，每股面值50元)，企業所得稅稅率為30%。由于擴大業務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：

　　一是全部發行普通股：增發6萬股，每股面值50元;

　　二是全部按面值發行債券：債券利率為10%;

　　三是發行優先股300萬元，股息率為12%。

　　要求：(1)分別計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤;

　　(2)假設擴大業務后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應當采用哪種籌資方式(不考慮風險)。

　　5.某公司原資金結構如下表所示：

籌資方式	金額（萬元）
債券（年利率8%）	3000
普通股（每股面值1元，發行價12元，共500萬股）	6000
合計	9000

　　目前普通股的每股市價為12元，預期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長率3%增長，不考慮證券籌資費用，企業適用的所得稅稅率為30%。

　　企業目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：

　　方案一：按面值發行2000萬元債券，債券年利率10%，同時由于企業風險的增加，所以普通股的市價降為11元/股(股利不變);

　　方案二：按面值發行1340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發行普通股股票籌集660萬元資金(股利不變)。

　　采用比較資金成本法判斷企業應采用哪一種方案。

　　6.某公司年息稅前盈余為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為30%。該公司認為目前的資本結構不合理，準備用平價發行債券(不考慮籌資費率)購回部分股票的辦法予以調整。經過咨詢調查，目前的稅后債務資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：

　　

債券的市場價值（萬元）	稅后債務資本成本	股票β值	無風險報酬率（Rf）	平均風險股票必要報酬率（Rm）
0		1.2	10%	12%
200	6%	1.25	10%	12%
400	6%	1.30	10%	12%
600	7%	1.40	10%	12%
800	8%	1.50	10%	12%
1000	9%	1.60	10%	12%

　　　　
        要求：(1)假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結構時公司的市場價值(精確到整數位)，從而確定最佳資本結構。

　　(2)分別計算各種資本結構時的加權平均資本成本，從而確定最佳資本結構。

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