文章責編：majingjing_123
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板塊五：資本成本計算
【知識點1】資本成本基礎知識
一、含義與類型
| 含義 | 一般說來，資本成本是指投資資本的機會成本。 （1）這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益。 （2）資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。 |
| 分類 | 資本成本的概念包括兩個方面： 一方面，資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司籌集和使用資金的成本，即籌資的成本； 另一方面，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的最低報酬率。 前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本。 |
二、公司資本成本
| 含義與估算 | 公司的資本成本，是指組成公司資本結構的各種資金來源的成本的組合，也是各種資本要素成本的加權平均數。 普通股、優先股和債務是常見的三種來源。每一種資本來源被稱為一種資本要素。每一種資本要素要求的報酬率被稱為要素成本。 為了估計公司資本成本，需要估計資本的要素成本，然后根據各種要素所占的百分比，計算出加權平均值。 加權平均資本成本的計算公式為： 式中： WACC——加權平均資本成本； Kj——第j種個別資本成本； Wj——第j種個別資本占全部資本的比重（權數）； n——表示不同種類的籌資。 |
| 影響因素 |
一個公司資本成本的高低，取決于三個因素： （1）無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。典型的無風險投資的例子就是政府債券投資。 （2）經營風險溢價:是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。一些公司的經營風險比另一些公司高，投資人對其要求的報酬率也會增加。 （3）財務風險溢價：是指高財務杠桿產生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。 由于公司所經營的業務不同（經營風險不同），資本結構不同（財務風險不同），因此各公司的資本成本不同。 |
三、投資項目的資本成本
| 含義 | 投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本。 【提示】公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業全部資產要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。 |
| 影響因素 | 每個項目有自己的機會資本成本 因為不同投資項目的風險不同，所以它們要求的最低報酬率不同。風險高的投資項目要求的報酬率較高。風險低的投資項目要求的報酬率較低。作為投資項目的資本成本即項目的最低報酬率。其高低主要取決于資本運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。 |
| 確定原則 |
1.如果公司新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本； 2.如果新的投資項目的風險高于企業現有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本； 3.如果新的投資項目的風險低于企業現有資產的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。 因此 , 每個項目都有自己的資本成本，它是項目風險的函數。 |
【總結】
四、資本成本的用途
1.用于投資決策。
當投資項目與公司現存業務相同時，公司資本成本時合適的折現率。
如果投資項目與現有資產平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現金流的折現率，不過公司資本成本仍有價值，它提供了一個調整基礎。
2.用于籌資決策
公司的最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高的資本結構，同時，在公司總價值最大 資本結構下，公司的資本成本也是最低的。 加權平均資本成本可以指導資本結構決策。
3.用于營運資本管理
在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策。
4.用于企業價值評估
評估企業價值時，主要采用折現現金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現金流量的折現率。
5.用于業績評價
資本成本是投資人要求的報酬率，與公司實際的投資報酬率進行比較可以評價公司的業績。
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