查看匯總：2013年注會《公司戰略與風險管理》基礎講義匯總 

第七章　財務戰略

第一節　財務戰略的確立及其影響因素

　　本節主要內容簡介：

　　● 財務戰略與財務管理的概念

　　● 確立財務戰略的阻力(影響因素)

　　● 財務戰略的確立(財務戰略包含的內容)

　　一、財務戰略與財務管理的概念(理解)

　　● 財務管理：為企業戰略提供資金支持，為提高企業活動的價值而進行管理的活動。

　　重要的財務決策總會涉及企業的全局，帶有戰略的性質。

　　● 財務戰略：涉及財務性質的戰略。

　　◆ 主要考慮資金的使用和管理的戰略問題，以此與其他性質的戰略相區別

　　◆ 主要考慮財務領域全局、長期發展方向問題，以此與傳統財務管理相區別

 

　　● 財務戰略分為籌資戰略和資金管理戰略。

　　● 狹義的財務戰略僅指籌資戰略，包括資本結構決策、籌資來源決策和股利分配決策。

　　● 資金管理涉及的實物資產的購置和使用，并非財務職能而是由經營戰略指導的。資金管理的戰略主要考慮如何建立和維持有利于創造價值的資金管理體系。

　　二、確定財務戰略的阻力(股東價值最大化的限制性因素)(理解)

　　三、財務戰略的確立(掌握)

 

　　(一)籌資來源

　　1.融資方式

 

　　2.不同融資方式的限制

　　(1)債務融資面臨的困境

　　債務融資利率一般是固定，并且有兩方面的要求：

　　● 一是利息支付一定優先于股利支付;

　　● 二是無論企業的盈利狀況如何，企業都必須支付利息。

　　對企業的影響：

　　● 如果企業負擔不起利息時，就將進入技術破產。

　　● 企業盈利波動的風險由股東承擔，而不是由債權人承擔。股東會比債權人要求更高的回報率。因此，企業應該更偏好于選擇債權融資。

　　對債務融資的態度：

　　● 企業：不會無限制地舉債。巨額的債務會加大企業利潤的波動，表現為留存利潤和紅利支付的波動。而企業通常會提前對未來的留存利潤進行戰略規劃，如果留存利潤的波動較大企業就不能很好地預期，這樣就會影響到企業的戰略決策。

　　● 債權人：不愿意看到企業的資產負債比例高達100%，因為高負債率對企業利潤的穩定性要求非常高。

　　(2)股利支付面臨的困境

　　● 股利分配多：企業留存的利潤少，進行內部融資的空間小。

　　● 實際上企業經常會選擇平穩增長的股利支付政策，這樣會增強股東對企業的信心，從而起到穩定股價的作用。而且，留存利潤也是屬于股東的，只是暫時沒有分配給股東而要繼續為股東增值。

　　● 較穩定的股利政策也有其不足之處：如果股利支付是穩定的，那么利潤的波動就完全反映在留存利潤上，不穩定的留存利潤不利于企業做出精準的戰略決策。