二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】CD

　　【解析】資本成本是用來進行籌資決策的，通常面向未來，所以其本質(zhì)不應(yīng)是過去實際付出的代價。在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要有：利率、市場風險、稅率、資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。所以不能說企業(yè)加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表，所以選項A、B錯誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，通常在實務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用名義的無風險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】本題的主要考核點是負債籌資的利息抵稅。由于負債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本;如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本;如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】從投資角度來看，普通股沒有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風險大，因此投資人要求的報酬率也高，與此對應(yīng)，籌資者所付出代價高，其資本成本也高;債券與銀行借款來比，一般企業(yè)債券的風險要高于銀行借款的風險，因此相應(yīng)的其資本成本也較高。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

　　(1)無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。

　　(2)經(jīng)營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。

　　(3)財務(wù)風險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風險不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風險不同)，因此各公司的資本成本不同。

　　7.

　　【答案】AC

　　【解析】在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量，包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n。

　　8.

　　【答案】ABD

　　【解析】留存收益的成本是一種機會成本，它相當于股東投資于某種股票要求的收益率，但不必考慮發(fā)行費用。

　　9.

　　【答案】BCD

　　【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度。

　　10.

　　【答案】ABD

　　【解析】未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同，是根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利增長率的假設(shè)。

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