三、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)[(0.19-0.16)/0.16+(0.15-0.19)/0.19+(0.12-0.15)/0.15+(0.17-0.12)/0.12]/4=4.84%

　　股票的資本成本=[0.17×(1+4.84%)/15]+4.84%=6.03%

　　(2)g= -1= -1=1.53%

　　股票的資本成本=[0.17×(1+1.53%)/15]+1.53%=2.68%

　　(3)設(shè)平均增長率為g：

　　0.17×(1+g)30=0.48

　　g=3.52%

　　股票資本成本=0.17×(1+3.52%)/15+3.52%=4.69%

　　2.

　　【答案】本題的主要考核點是個別資本成本及其加權(quán)平均資本成本的計算。

　　(1)各種資本的個別資本成本：

　�、俳杩畛杀镜挠嬎悖篕=7%×(1-25%)=5.25%

　�、趥�券成本的計算：

　　NPV=14×9%×(P/A，Kd，5)+14×(P/F，Kd，5)-15

　　當Kd=7%，NPV=14×9%×(P/A，7%，5)+14×(P/F，7%，5)-15

　　=1.26×4.1002+14×0.7130-15=5.1663+9.982-15=0.1483(萬元)

　　當Kd=8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15

　　=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(萬元)

　　Kd=7%+ ×(8%-7%)=7.25%

　　Kdt=7.25%×(1-25%)=5.44%

　�、燮胀ü沙杀镜挠嬎�:Ks= +8%=20%

　　④留存收益成本的計算:Ks= +8%=20%

　　(2)企業(yè)加權(quán)平均資本成本=10%×5.25%+15%×5.44%+40%×20%+35%×20%=16.34%。

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