(二)出租人的分析

　　如果租賃合同被稅法認定為租金(承租人)不可直接抵扣，那么出租人不能提取折舊，而應按分期銷售的成本抵稅。決策分析的基本程序與承租人大致相同。

 

　　出租人的凈現值

　　【提示】在以上分析中，假定企業有可供抵稅的收益，如果企業沒有可供抵稅的收益，在這種情況對現金流量和折現率均會產生影響。

　　1.對現金流量的影響：

　　(1)租賃期現金流量中將沒有租金抵稅和折舊抵稅的內容。

　　(2)期末余值現金流量也不再考慮變現損失減稅和變現凈收益納稅的問題。

　　公式不變，令稅率=0即可。

　　2.對折現率的影響：

　　租賃期現金流量折現率：有擔保債務稅后利率——有擔保債務稅前利率。

　　對終結點現金流量折現率無影響：仍為項目資本成本。

 

　　三、租賃籌資對投資決策的影響

　　在前面的租賃分析中，我們是把資產的投資決策和籌資決策分開考慮的，并假設該項投資本身有正的凈現值。這種做法通常是可行的，但有時是并不全面的。

　　有時一個投資項目按照常規籌資有負的凈現值，如果租賃籌資的價值較大，采用租賃籌資可能使該項目具有了投資價值。

　　NPV=投資項目凈現值+租賃凈現值

　　如果NPV>0,投資項目可行

　　如果NPV<0，投資項目不可行。

　　【注意】投資與租賃籌資結合命題，并要求結合籌資判斷投資的可行性。

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