二、債務資本成本

 

　　【例】A公司8年前發行了面值為1 000元、期限30年的長期債券，利率是7%，每年付息一次，目前市價為900元。要求計算債券的稅前成本。

　　『正確答案』

　　900=1000×7%×(P/A，Kd，22)+1000×(P/F，Kd，22)

　　設折現率=8%，

　　1000×7%×(P/A，8%，22)+1000×(P/F，8%，22)=897.95(元)

　　設折現率=7%，

　　1000×7%×(P/A，7%，22)+1000×(P/F，7%，22)=1000(元)

　　采用內插法，可求得：Kd=7.98%

　　【思考】

　　(1)以上計算沒有考慮籌資費用，如果考慮如何計算?

　　(2)如果債券半年付息一次，如何計算資本成本(有效年資本成本)?

 

　　【例·計算題】某公司平價發行10年期的長期債券。 目前新發行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

　　要求：計算發行債券的稅前資本成本。

　　『正確答案』無風險利率=3.6%

　　信用風險補償率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　稅前債務成本=3.6%+3.4%=7%

　　三、優先股成本計算

　　按照“流入現值=流出現值”相等的原理計算。直接求出的即為稅后成本。

　　【例·計算題】某公司現有優先股的情況如下：面值100元，股息率10%,每年付息一次，其當前的市價為110元，如果新發行優先股，需要承擔每股2元的發行成本。要求計算優先股的資本成本。

　　『正確答案』

　　資本成本=(100×10%)/(110-2)=9.26%

　　四、加權平均資本成本計算

 

　　【提示】目前大多數公司在計算資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。