三、計算分析題

　　1.F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2011年實際和2012年預(yù)計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：

　　單位：億元

　　其他資料如下：

　　(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債均為經(jīng)營性負(fù)債，長期負(fù)債均為金融性負(fù)債，財務(wù)費用全部為利息費用。估計債務(wù)價值時采用賬面價值法。

　　(2)F公司預(yù)計從2013年開始實體現(xiàn)金流量會以6%的年增長率穩(wěn)定增長。

　　(3)加權(quán)平均資本成本為12%。

　　(4)F公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20%。

　　要求：

　　(1)計算F公司2012年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出和實體現(xiàn)金流量。

　　(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計F公司2011年底的公司實體價值和股權(quán)價值。

　　(3)假設(shè)其他因素不變，為使2011年底的股權(quán)價值提高到700億元，F(xiàn)公司2012年的實體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?

　　2.D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司(以下簡稱“目標(biāo)公司”)，其當(dāng)前的股價為18元/股。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標(biāo)公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：

　　要求：

　　(1)說明應(yīng)當(dāng)運用相對價值法中的哪種模型計算目標(biāo)公司的股票價值。

　　(2)分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購目標(biāo)公司(計算中保留小數(shù)點后兩位)。

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