三、計算分析題

　　1.F公司是一家商業企業，主要從事商品批發業務，該公司2011年實際和2012年預計的主要財務數據如下：

　　單位：億元

　　其他資料如下：

　　(1)F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計債務價值時采用賬面價值法。

　　(2)F公司預計從2013年開始實體現金流量會以6%的年增長率穩定增長。

　　(3)加權平均資本成本為12%。

　　(4)F公司適用的企業所得稅稅率為20%。

　　要求：

　　(1)計算F公司2012年的營業現金凈流量、購置固定資產的現金流出和實體現金流量。

　　(2)使用現金流量折現法估計F公司2011年底的公司實體價值和股權價值。

　　(3)假設其他因素不變，為使2011年底的股權價值提高到700億元，F公司2012年的實體現金流量應是多少?

　　2.D企業長期以來計劃收購一家營業成本較低的服務類上市公司(以下簡稱“目標公司”)，其當前的股價為18元/股。D企業管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現在收購并不合適。D企業征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下：

　　要求：

　　(1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。

　　(2)分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數點后兩位)。

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