四、綜合題

　　1.A公司2011年財務報表的主要數據如下(單位：萬元):

　　該公司負債全部為金融長期負債，該公司2011年12月31日的股票市價為10元，假設2011年未增發新股。

　　要求：

　　(1)假設公司保持目前的經營效率和財務政策不變，計算2011年的可持續增長率。

　　(2)計算2011年的市盈率和收入乘數。

　　(3)若該公司處于穩定狀態，其權益資本成本是多少?

　　(4)若該公司2011年的每股凈經營性長期資產總投資為0.6元，每股折舊與攤銷0.4元，該年比上年經營營運資本每股增加0.2元。公司欲繼續保持現有的財務比率和增長率不變，計算該公司每股股權價值。

　　(5)若A公司的市盈率和收入乘數與B公司相同。B公司的銷售收入為3000萬元，凈利潤為500萬元，普通股股數為400萬股。請分別用市價/凈收益比率模型和市價/收入比率模型評估B公司的價值。

　　2.G公司是一家生產企業，2011年度的資產負債表和利潤表如下所示：

　　資產負債表

　　編制單位：G公司 2011年12月31日 單位：萬元

　　利潤表

　　編制單位：G公司 　　 2011年度 單位：萬元

　　G公司沒有優先股，目前發行在外的普通股為500萬股，2012年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經營活動必需的資金，長期應付款是經營活動引起的長期應付款;利潤表中的資產減值損失是經營資產減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產公允價值變動產生的收益。

　　G公司管理層擬用改進的財務分析體系評價公司的財務狀況和經營成果，并收集了以下財務比率的行業平均數據：

　　為進行2012年度財務預測，G公司對2011年財務報表進行了修正，并將修正后結果作為基期數據，具體內容如下：

　　單位：萬元

　　G公司2012年的預計銷售增長率為8%，經營營運資本、凈經營性長期資產、稅后經營凈利潤占銷售收入的百分比與2011年修正后的基期數據相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結構(凈負債/凈經營資產)作為2012年的目標資本結構。公司2012年不打算增發新股，稅前借款利率預計為8%。假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據年末凈負債和預計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%，加權平均資本成本為10%，凈負債價值按賬面價值確定。

　　要求：

　　(1)計算G公司2011年度的凈經營資產、凈負債、稅后經營凈利潤和金融損益。

　　(2)計算G公司2011年度的凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業平均水平的原因。

　　(3)預計G公司2012年度的實體現金流量、債務現金流量和股權現金流量。

　　(4)如果G公司2012年及以后年度每年的現金流量保持8%的穩定增長，計算其每股股權價值，并判斷2012年年初的股價被高估還是被低估。

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