一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項(xiàng)A錯(cuò)在說是稅前的。選項(xiàng)C是股利現(xiàn)金流量的含義。實(shí)體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實(shí)體現(xiàn)金流量，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預(yù)測(cè)的基數(shù)有兩種確定方式：一種是上年的實(shí)際數(shù)據(jù)，另一種是修正后的上年數(shù)據(jù)，即可以對(duì)上年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出+凈負(fù)債增加，由此可知，實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出-凈負(fù)債增加，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=每股凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=40-30+5=15(元)

　　每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益-每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資×(1-負(fù)債率)=12-15×(1-40%)=3(元)

　　股權(quán)資本成本=3%+2×(6%-3%)=9%

　　每股價(jià)值=3×(1+5%)/(9%-5%)=78.75(元)

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】市盈率模型估計(jì)的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本的高低與其風(fēng)險(xiǎn)有關(guān))，這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率;驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)，這四個(gè)比率類似的企業(yè)，會(huì)有類似的市凈率。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】股利支付率=0.3/1=30%

　　增長(zhǎng)率=5%

　　股權(quán)資本成本=3.5%+1.1×5%=9%

　　本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%×(1+5%)/(9%-5%)=7.88

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】因?yàn)樗�不�?huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)，所以選項(xiàng)A正確;收入乘數(shù)穩(wěn)定、可靠、不容易被操縱，所以選項(xiàng)B正確;收入乘數(shù)=每股市價(jià)/每股銷售收入，從公式可以看出，收入乘數(shù)不反映成本的變化，所以選項(xiàng)C不正確;收入乘數(shù)估價(jià)模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，也適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D正確。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)而且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

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