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　　三、動態評價指標的含義、計算方法及特點

　　(一)凈現值

　　1.凈現值的計算

　　凈現值(NPV)，是指在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。其基本計算公式為：

　　式中，ic為行業基準收益率。

　　計算凈現值指標具體有一般方法、特殊方法和插入函數法三種方法。

　　(1)凈現值指標計算的一般方法

　　具體包括公式法和列表法兩種形式。

　　①公式法。本法是指根據凈現值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標計算的方法。

　　②列表法。本法是指通過現金流量表計算凈現值指標的方法。即在現金流量表上，根據已知的各年凈現金流量，分別乘以各年的復利現值系數，從而計算出各年折現的凈現金流量，最后求出項目計算期內折現的凈現金流量的代數和，就是所求的凈現值指標。

　　(2)凈現值指標計算的特殊方法

　　本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現金流量表現為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現值或遞延年金現值的技巧直接計算出項目凈現值的方法，又稱簡化方法。

　　由于項目各年的凈現金流量NCFt (t=0 ， 1 ，… ，n)屬于系列款項，所以當項目的全部投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的經營凈現金流量表現為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現值指標。

　　當建設期為零，投產后的凈現金流量表現為普通年金形式時，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)

　　當建設期為零，投產后每年經營凈現金流量(不含回收額)相等，但終結點第n 年有回收額Rn(如殘值)時，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF1～(n-1)×(P/A,i,n-1)+NCFn×(P/F,i,n)

　　或　NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)+Rn×(P/F,i,n)

　　當建設期不為零，全部投資在建設起點一次投入，投產后每年凈現金流量為遞延年金形式時，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)-(P/F,i,n)]

　　或　NPV=NCF0+NCF(n+1)～n+s×(P/A,i,n)×(P/F,i,s)

　　當建設期不為零，全部投資在建設起點分次投入，投產后每年凈現金流量為遞延年金形式時，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF1×(P/F,i,1)+…+NCFn×(P/F,i,s)+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)-(P/F,i,s)]

　　(3)凈現值指標計算的插入函數法

　　本法是指運用Windows系統的Excel 軟件，通過插入財務函數“NPV ” ，并根據計算機系統的提示正確地輸入已知的基準折現率和電子表格中的凈現金流量，來直接求得凈現值指標的方法。

　　當第一次原始投資發生在建設起點時，按插入函數法計算出來的凈現值與按其他兩種方法計算的結果有一定誤差，但可以按一定方法將其調整正確。

　　2.凈現值的特點

　　凈現值指標的優點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內的全部凈現金流量和投資風險;缺點是無法從動態的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，而且計算比較繁瑣。

　　只有凈現值指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。

　　(二)凈現值率

　　1.凈現值率的計算

　　凈現值率(NPVR ) ，是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的百分率。其計算公式為：

　　凈現值率(NPVR)=項目的凈現值/原始投資的現值合計×100%

　　2.凈現值率的特點

　　凈現值率指標的優點是可以從動態的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關系，計算過程比較簡單;缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。

　　只有凈現值率指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。

　　(三)獲利指數

　　1.獲利指數計算

　　獲利指數(PI)，是指投產后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。其計算公式為：

　　獲利指數(Pl ) =投產后各年凈現金流量的現值合計/原始投資的現值合計

　　或：= 1+凈現值率

　　2.獲利指數的特點

　　獲利指數指標的優點是可以從動態的角度反映項目投資的資金投入與總產出之間的關系;缺點是除了無法直接反映投資項目的實際收益率外，計算也相對復雜。

　　只有獲利指數指標大于或等于1 的投資項目才具有財務可行性。

　　(四)內部收益率

　　1.內部收益率的計算

　　內部收益率(IRR ) ，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零時的折現率。IRR 滿足下列等式：

　　計算內部收益率指標具體有特殊方法、一般方法和插入函數法三種方法。

　　(1)內部收益率指標計算的特殊方法

　　本法又稱為簡便算法，應用它的條件十分苛刻，只有當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時才可以直接利用年金現值系數計算內部收益率，公式為：

　　必要時還需要應用內插法。

　　(2)內部收益率指標計算的一般方法

　　本法就是采用逐次測試逼近法結合應用內插法的方法。

　　(3)內部收益率指標計算的插入函數法

　　本法是指運用Windows 系統的Excel 軟件，通過插入財務函數“IRR ”，并根據計算機系統的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現金流量，來直接求得內部收益率指標的方法。

　　按插入函數法計算的結果不可能與其他方法計算的結果一致，也無法調整。

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