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　　(一)低正常股利加額外股利政策的優點

　　1.低正常股利加額外股利政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發放上留有余地和具有較大的財務彈性，同時，每年可以根據公司的具體情況，選擇不同的股利發放水平，以完善公司的資本結構，進而實現公司的財務目標。

　　2.低正常股利加額外股利政策有助于穩定股價，增強投資者信息。由于公司每年固定派發的股利維持在一個較低的水平上，在公司盈利較少或需用較多的留存收益進行投資時，公司仍然能夠按照既定承諾的股利水平派發股利，使投資者保持一個固有的收益保障，這有助于維持公司股票的現有價格。而當公司盈利狀況較好且有剩余現金時，就可以在正常股利的基礎上再派發額外股利，而額外股利信息的傳遞則有助于公司股票的股價上揚，增強投資者信心。

　　可以看出，低正常股利加額外股利政策既吸收了固定股利政策對股東投資收益的保障優點，同時又摒棄其對公司所造成的財務壓力方面的不足，所以在資本市場上頗受投資者和公司的歡迎。

　　(二)低正常股利加額外股利政策的缺點

　　1.年份之間公司的盈利波動使得額外股利不斷變化，或時有時無，造成分派的股利不同，容易給投資者以公司收益不穩定的感覺。

　　2.當公司在較長時期持續發放額外股利后，可能會被股東誤認為是“正常股利”，而一旦取消了這部分額外股利，傳遞出去的信號可能會使股東認為這是公司財務狀況惡化的表現，進而可能會引起公司股價下跌的不良后果。所以相對來說，對那些盈利水平隨著經濟周期而波動較大的公司或行業，這種股利政策也許是一種不錯的選擇。

　　第三節　股利分配程序與方案

　　一、股利分配程序

　　根據我國《公司法》的規定，公司稅后利潤分配的順序是：

　　(一)彌補企業以前年度虧損

　　公司的法定公積金不足以彌補以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應當先用當年利潤彌補虧損。

　　(二)提取法定盈余公積金

　　(三)提取任意盈余公積金

　　根據《公司法》的規定，公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經股東會或者股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。

　　(四)向股東(投資者)分配股利(利潤)

　　根據《公司法》的規定，公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，可以向股東(投資者)分配股利(利潤)，其中有限責任公司股東按照實繳的出資比例分取紅利，全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外;股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規定不按持股比例分配的除外。

　　根據《公司法》的規定，股東會、股東大會或者董事會違反相關規定，在公司彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違反規定分配的利潤退還公司。另外，公司持有的本公司股份不得分配利潤。

　　二、股利分配方案的確定

　　確定股利分配方案需要考慮以下幾個方面的內容：

　　(一)選擇股利政策

　　股利政策不僅會影響股東的利益，也會影響公司的正常運營以及未來的發展，因此，制定恰當的股利政策顯得尤為重要。

　　(二)確定股利支付水平

　　股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當年發放股利與當年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。

　　是否對股東派發股利以及股利支付率高低的確定，取決于企業對下列因素的權衡：(1)企業所處的成長周期;(2)企業的投資機會;(3)企業的籌資能力及籌資成本;(4)企業的資本結構;(5)股利的信號傳遞功能;(6)借款協議及法律限制;(7)股東偏好;(8)通貨膨脹等。

　　(三)確定股利支付形式

　　按照股份有限公司對其股東支付股利的不同方式，股利可以分為不同的種類。其中，常見的有以下四類：

　　1.現金股利

　　現金股利，是以現金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。

　　2.財產股利

　　財產股利，是以現金以外的其他資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如公司債券、公司股票等，作為股利發放給股東。

　　3.負債股利

　　負債股利，是以負債方式支付的股利，通常以公司的應付票據支付給股東，有時也以發行公司債券的方式支付股利。

　　財產股利和負債股利實際上都是現金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國公司實務中極少使用。

　　4.股票股利

　　股票股利，是公司以增發股票的方式所支付的股利，我國實務中通常也稱其為“紅股”。股票股利對公司來說，并沒有現金流出企業，也不會導致公司的財產減少，而只是將公司的留存收益轉化為股本。但股票股利會增加流通在外的股票數量，同時降低股票的每股價值。它不會改變公司股東權益總額，但會改變股東權益的構成。

　　公司發放股票股利的優點主要有：

　　(1)發放股票股利既不需要向股東支付現金，又可以在心理上給股東以從公司取得投資回報的感覺。因此，股票股利有派發股利之“名”，而無派發股利之“實”

　　(2)發放股票股利可以降低公司股票的市場價格，一些公司在其股票價格較高，不利于股票交易和流通時，通過發放股票股利來適當降低股價水平，促進公司股票的交易和流通。

　　(3)發放股票股利，可以降低股價水平，如果日后公司將要以發行股票方式籌資，則可以降低發行價格，有利于吸引投資者。

　　(4)發放股票股利可以傳遞公司未來發展前景良好的信息，增強投資者的信心。

　　(5)股票股利降低每股市價的時候，會吸引更多的投資者成為公司的股東，從而可以使股權更為分散，有效地防止公司被惡意控制。

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