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　　四、資本結構優化決策

　　最佳資本結構，是指在一定條件下使企業加權平均資金成本最低、企業價值最大的資本結構。

　　確定最佳資本結構的方法有每股收益無差別點法、比較資金成本法和公司價值分析法。

　　(一)每股收益無差別點法

　　每股收益無差別點法，又稱每股利潤無差別點法或息稅前利潤一每股收益分析法(EBIT-EPS分析法)，是通過分析資本結構與每股收益之間的關系，計算各種籌資方案的每股收益的無差別點，進而確定合理的資本結構的方法。這種方法確定的最佳資本結構亦即每股收益最大的資本結構。

　　每股收益無差別點處的息稅前利潤的計算公式為：

　　式中，

　　為每股收益無差別點處的息稅前利潤;I1、I2為兩種籌資方式下的年利息;Nl、N2從為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數。

　　這種方法只考慮了資本結構對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價格也就最高。但未考慮資本結構變動給企業帶來的風險變化，因為隨著負債的增加，投資者的風險加大，股票價格和企業價值也會有下降的趨勢，因此，單純地用EB -EPS分析法有時會作出錯誤的決策。

　　(二)比較資金成本法

　　比較資金成本法，是通過計算各方案加權平均資金成本，并根據加權平均資金成本的高低來確定最佳資本結構的方法。最佳資本結構亦即加權平均資金成本最低的資本結構。

　　該方法通俗易懂，計算過程也不是十分復雜，是確定資本結構的一種常用方法。但因所擬訂的方案數量有限，故有把最優方案漏掉的可能。

　　(三)公司價值分析法

　　公司價值分析法，是通過計算和比較各種資本結構下公司的市場總價值來確定最佳資本結構的方法。最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高，而不是每股收益最大的資本結構。同時，公司的總價值最高的資本結構，公司的加權平均資金成本也是最低的。

　　五、資本結構的調整

　　當企業現有資本結構與目標資本結構存在較大差異時，企業需要進行資本結構的調整。企業調整資本結構的方法有：

　　(一)存量調整

　　在不改變現有資產規模的基礎上，根據目標資本結構要求，對現有資本結構進行調整。存量調整的方法有：債轉股、股轉債;增發新股償還債務;調整現有負債結構，如與債權人協商將長、短期負債轉換;調整權益資本結構，如以資本公積轉增股本。

　　(二)增量調整

　　通過追加籌資量，以增加總資產的方式來調整資本結構。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發行新股票等。

　　(三)減量調整

　　通過減少資產總額的方式來調整資本結構。其主要途徑包括：提前歸還借款、收回發行在外的可提前收回債券、股票回購減少公司股本、進行企業分立等。

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